在9月7日由江西銅業集團和上海期貨交易所共同主辦、金瑞期貨承辦的“第五屆中國有色金屬現貨·期貨互動峰會”上，來自國內外的專家學者、投行人士，以及現貨企業高管，圍繞國內外經濟與銅價格走勢展開了深入的探討。

下半年銅價易漲難跌

今年以來，銅價一直處于下降趨勢中，倫銅在6月下旬觸及6600美元/噸一線后，展開振蕩行情，并于8月初走出一波較為明顯的上升趨勢。對于未來銅價走勢，市場人士給出了不同判斷。

“本輪工業品的上行應該屬于政策性反彈，銅價距離牛市尚遠。”*經濟師范劍平認為，國內工業品去庫存過程仍未結束，市場不具備凌厲牛市行情的基礎。

范劍平指出，從反映庫存水平的規模以上工業企業產成品資金占用的增長率來看，金融危機后的*輪庫存調整在2009年8月末達到-0.8%的zui低水平，刺激政策出臺后在2011年10月末達到24.2%的zui高水平。本輪庫存調整中產成品資金占用增速在2012年12月末已經降到7.2%，比zui高點下降三分之二，低于當月工業增加值名義增速，但沒出現工業庫存下降情況。

“去庫存化越*，經濟復蘇越強勁。”范劍平表示，目前市場沒有補庫需求，銅價難以大幅上升。

江銅股份副總吳育能則對下半年銅價走勢較為樂觀。

上半年銅價的下跌受四方面因素的影響：一是外資看空中國解決地方債的能力；二是對美國量化寬松政策退出的擔憂；三是歐洲債務危機的影響；四是中國政府經濟上調結構的舉措。吳育能認為，這四方面因素的影響都在消退，特別是對經濟發展下限的論述，表明我國政府不會讓經濟出現大幅下滑。“長期來看，銅需求增長與GDP增長同步。”吳育能表示，中國經濟企穩將帶動銅價企穩。

除了宏觀分析，偏緊的銅供應也是江銅股份看多銅價的原因。吳育能透露，國內市場年初普遍認為，今年精銅產量將由去年的560萬噸增長到610萬噸，但他們的調研顯示，廢銅供應減少，部分銅加工企業減產，加上去年國家放開銅出口，吳育能認為今年國內精銅供應只會減少，不會增加。

中期供應增長成定局，需求增速定價格

短期供需變化的爭論還有待觀察，但中期銅精礦供應增加已成事實。不同市場觀察者對需求的不同判斷，導致其對銅價走勢有不同的預測。

*信息中心研究員張苺對長期銅價走勢較為樂觀。張苺認為，中國經濟社會的長期發展需要大量的銅礦資源。

數據顯示，2010—2015年間可新建銅礦山22個，總計可新增加產能248.37萬噸/年，其中2012—2015年間可新建礦山15個，合計產能201.88萬噸/年。2012—2015年間擴大產能和新建銅礦山可提供產能合計353.41萬噸/年，平均每年可提供新增產能88.35萬噸。

張苺認為，倘若上述礦山新增產能能夠如期達產，今后4年中中國每年消耗量將增加12%，市場供應會出現短缺。如果中國每年消耗量增加控制在6%以下，則市場供應可保持平衡。根據“十二五”期間中國電力裝機量推算，中國銅消耗量的年均增速難以控制在6%以下。在此背景下，銅價即使有探底過程，但zui終仍將維持高位。

麥格理銀行商品顧問Jim Lennon則對銅價中期走勢較為悲觀。他認為，銅供應從2012年開始快速增加，銅供應過剩也從這一年開始，并將在2014年達到過剩47.7萬噸的峰值。與此相對應，從2011年開始的銅價下跌行情也將延續到2014年才能見底，預計底部價格在6500美元/噸左右。